河南最大 IPO 终于要来了。

投资界获悉，超聚变数字本领股份有限公司（下称"超聚变"）创业板 IPO 苦求认真获深交所受理。这次超聚变 IPO 拟募资 80 亿元，一举成为年内创业板受理的界限最大 IPO 面孔。

这是一个流淌着华为"血液"的超等 IPO。2021 年，超聚变分拆自华为的 X86 职业器业务，后落户于郑州市由河南国资接办。短短五年，超聚造成长为一家人人算力巨头，死后更是蜂拥着一支长长的投资东说念主队列，最新估值 470 亿元。

在这踌躇奔涌的 AI 波浪之中，当年据理力图起先的河南国资，也行将迎来一场超等申诉。

脱胎于华为

河南国资枯木逢春

超聚变的故事要追想到 2021 年。

在当年的上海世界迁移通讯大会上，华为联手中国电信淡薄了"超等频率聚变"立异本领，"超聚变"一词由此降生。与此同期，在尽人皆知的那场海外风云影响之下，华为急需为旗下的 X86 职业器业务，酝酿一条新的解围之路。

于是从 2021 下半年驱动，华为在苏州、深圳、郑州、西安等地，接踵注册成立了多家"超聚变"系公司。同庚 8 月底，河南超聚能科技有限公司悄然成立，最大股东为河南信产算力基金，这为不久后的一笔重磅并购埋下了伏笔。

两个礼拜后，华为通知"壮士解腕"。没思到的是，在一众有着科创产业先天基础的城市当中，终末脱颖而出的竟是郑州—— X86 职业器业务被合座剥离到位于郑州的超聚变公司，况且华为在同庚 11 月终了完满退出握股超聚变，河南超聚能科技成为后者控股股东，秀美着河南国资认真接办超聚变。

扎根于河南的超聚变，衔接了华为职业器界限的中枢金钱，并保留了一支华为基因浓厚的中枢团队。其中，超聚变现任副董事长、CEO 刘宏云是出自华为的一位 24 年元老级职工，1997 年便干涉华为责任，曾担任华为亚太地区部总裁，历久负责华为职业器业务。

此外，COO 张小华在干涉超聚变前，曾任华为 FusionServer 界限总裁；CFO 毛智曾任香港华为 CFO；董秘翁叶青曾经是华为数字动力财务研讨人人；其余中枢东说念主员也大宗是华为工程师、居品和业务负责东说念主出身。

而在客岁 11 月，由周口市市委常委转任而来的马剑平，则接棒超聚变董事长一职，进一步强化了超聚变身上的河南国资色调。

河南国资不仅出钱还出力。超聚变在落户郑州后，仅用时 55 天首台职业器便认真下线并终了量产，被誉为"河南速率"。

《河南日报》曾报说念，郑州航空港区的超聚变坐褥园区，依托"航空 + 高铁"双要津区位上风及新兴产业基础，在三年内构建起从器件级来意象职业器整机产出的一齐制造工艺；超聚变研发中心及总部基地不仅地舆位置优厚，相近更是科创资源云集。

一纸招股书揭开了超聚变的微妙面纱。

招股书自满，超聚变定位于企业在 AI 和数据时间的水平全栈责罚决议提供者，提供 AI 职业器、通用计较职业器等算力居品，并在城企数智业务、动力灵巧责罚决议等新兴业务界限进行探索。

这当中，算力业务是超聚变的中枢业务，面向 AI 算力及通用算力两大算力需求类型，障翳数据中心场景下 AI 职业器及通用计较职业器的全系列居品；同期布局角落计较界限，全面障翳云表与角落端算力需求，并在液冷组件及电源模块等错误配套部件居品界限进行拓展。

事迹无疑是外界最神色的少许。招股书败露，超聚变 2023 年至 2025 年营收差异为 251 亿元、442.67 亿元、582.46 亿元；对应净利津润差异为 5 亿元、7.2 亿元、10.3 亿元。

时于本日，超聚变已职业人人越过 130 个国度和地区的客户，客户中包括 223 门第界 500 强企业。另据 IDC 诠释，2025 年超聚变以 12.7% 的市集份额，位各国内 x86 职业器整机厂商第二名，并在人人职业器市齐集已置身第六。

犹铭记在超聚变 2025 年探索者大会上，刘宏云曾记忆公司的发展经由，直言畴昔几年超聚变意志到，一个公司在生涯和发展说念路上会束缚面对紧要的挑战和抉择，"超聚变的发展盘算已从‘活下来’转动为如今的‘冲上去’。"

如今，在河南国资入主五年后，超聚变不仅"涅槃更生"，更有望成为河南史上最大 IPO。

河南国资委露馅

超等申诉

超聚变无疑是一个创投圈阵势级面孔。

工商信息自满，超聚变自成立以来已完成多轮股权变更，外部机构股东高达 50 家。当中，河南国资所饰演的扮装防碍忽视。

这要先从超聚变的控股股东超聚能提及，后者当今握有超聚变 31.38% 股份，股东组成包括河南信产算力基金、河南信产投资公司、豫信电科集团。最终股权穿透后，超聚变的本色收尾东说念主为河南省国资委。

更多投资细节浮出水面。河南省国资委官网败露，" 2021 年，在省级政府投资基金新兴产业联接基金框架下，通过子基金信产算力智能产业发展基金奏效引进超聚变并迁址河南，奏效带动其产业链高下流关联企业落地我省，AG真人国际中国官网登录入口牵引省内多家企业干涉其供应链。"

此外，招股书中也明确标注——信产算力基金为河南省为投资超聚变设立的专项基金，LP 均为河南省内国有控股企业或投资平台。由此可见，河南国资为了打好这一"算力仗"，可谓是倾尽全力。

有了河南国资的托底之后，投资东说念主驱动列队赶来。

2021 年 12 月，超聚变完成股权变更，新增联通中金、中移成本、申万宏源证券、河南投资集团、建信投资、中国互联网投资基金、交银海外等机构股东。

时隔一年，中国电信在 2022 年 9 月纠合纽尔利成本、中金启元、招商局成本、东说念主保成本、中保投资、工商银行、河南金钱基金完成了对超聚变的投资。尔后，和谐健康保障、深圳市特区建发集团、洛阳煜联科技、中电科网信基金不绝成为超聚变新进股东。

直到 2025 年 11 月，招股书败露，超聚变完成了一次老股转让，受让方为国调二期、航空港二期、航空港三期、航空港一期、河南泓楷、厦门惠友、金石汐智、苏州芯联、珠海宇祺等为受让方，此时超聚变估值为 337 亿元。

仅时隔一个月，超聚变又取得一笔重磅融资——中银金融、国开基金、东说念主工智能基金、昆仑工融、深圳惠友、工融金投、元禾重元、厦门惠友、团员五号、宏力达、建源北工、芯势澜算、聚源祥聚、创维出发、昆仑北工、河南建源、深基宏图、团员鹏飞成为新进股东。此轮增资价钱为 53.75 元 / 股，以此计较，融资界限越过 40 亿元，最新投后估值达到约 470 亿元。

值得提防的是，实在每一轮增资中齐露馅着河南国资的身影，标明河南国资历久在充任着压舱石的扮装。豪迈梳理下来，胜利握股的河南国资配景机构股东还有航空港一 / 二 / 三期、河南泓楷、河南转型基金、河南建源、河南信产真格等，加上超聚能，河南国资 IPO 前悉数握股越过 35%。

而超聚变这次 IPO 拟公开刊行股份不低于 9781.35 万股且不高于 2.20 亿股，占刊行后总股本比例不低于 10% 且不高于 20%。运筹帷幄召募资金净额 80 亿元，据此估算，刊行估值上限可达 800 亿元。这也意味着，河南国资或将成绩一笔百亿级申诉。

一个避讳算力大省

这正是一抹缩影。

以往拿起河南，外界最先思到的是这里以农业和传统制造业见长；殊不知，如今河南在东说念主工智能等前沿界限一样占据弹丸之地，已终了从"华夏粮仓"到"华夏算力"的丽都回身。

发展算力产业，河南有着后天不良的区位上风。这里是"九囿本地、十省大说念"，省会郑州行动国内热切的交通要津，位于"东数西算"八大算力要津节点的地舆中心，亦然天下算力中转分发的要津，有时依托独到的地舆区位上风和收罗时延上风，打造天下跨区域算力相易中心。

本色早在 2024 年 11 月，《河南省算力基础法子发展研讨（2024 — 2026 年）》就已发布，淡薄统筹推动"通算 + 智算 + 超算"融合发展，加速构建以郑州市（含航空港区）为中枢，洛阳、鹤壁、商丘、信阳等市为区域增长极，各地多点配套发展的"一核四极多点"总体布局，联接算力中心集约建筑，打造天下热切的算力新高地。

正所谓，" 引进一家龙头，带动一条产业链，激活一座城市的产业基因 "。将视线放大来看，超聚变自落户河南以来，已汇注 2.4 万家生态融合伙伴，带动河南算力产业逾越式增长，构建了从整机到芯片、主板、内存、硬盘、外围拓荒等高下流配套的千亿级先进计较产业链。

与此同期，河南算力产业链协同升级态势显着。郑州不仅汇注超聚变人人总部，还坐拥龙芯华夏总部、紫光灵妙策较终局人人总部以及长城坐褥基地等龙头企业；鹤壁建筑龙芯中科产业基地，汇注芯片、封测、主板、内存、硬盘等生态企业，全力打造省级信创产业园。

截止当今，河南算力法子已障翳通算、智算、超算全类型，国度超等计较郑州中心、华夏东说念主工智能计较中心、郑州东说念主工智能计较中心等建成投用，国度超算互联网中枢节点、华夏算力谷等紧要面孔加速激动，全省算力总界限打破万 P（PFLOPS），智算、超算等高性能算力占比 83%。

"创投兴，则产业聚。"令东说念主印象长远的一幕是在 2024 年 9 月，河南算力产业基金认真发布，总界限 100 亿元，要点投向数字基础法子、算力软硬件、算力运营、大模子和垂类欺诈、具身智能机器东说念主等前沿科技界限。

随后，郑州市策略新兴产业母基金也在 2025 年 4 月发布公告，公开遴择算力产业标的子基金治理机构，主要投资于算力产业界限；河南省首支东说念主工智能产业基金也在不久前设立，总界限 10 亿元，聚焦算力硬件、AI Infra、AI+ 垂类欺诈、具身智能四大中枢标的。

属于河南的算力故事，才刚刚驱动。

本文开首投资界，作家：刘博，原文：https://news.pedaily.cn/202606/564672.shtml

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